可能因为流动性压力抛售资产(房地产)，并对商业地产造成系统性的影响，进而威胁包括银行在内的更广泛的金融体系和实体经济的稳定。

　　商业房地产基金近年来增长强劲，根据欧洲央行的数据，欧元区房地产基金的资产净值在过去十年中增长了两倍多，去年底达到1.04万亿欧元。目前这些基金中约有80%是开放式基金，持有欧元区40%的商业房地产泛亚电竞。

　　据介绍，这些投资基金大部分资金来自德国、卢森堡、法国、荷兰和意大利。其中，德国、法国和荷兰尤其受到地产估值大幅下跌的影响。

　　相关统计显示，去年第四季度，欧元区商业地产行业的交易数量同比下降了44%。2022年第二和第三季度，该地区优质写字楼价格同比下降了14%。

　　代表大中型房地产公司表现的MSCI欧洲房地产指数1月下旬以来再次转入下跌通道，正在逼近欧债危机时期的低点。

　　商业地产受到新冠疫情期间居家办公、在线购物趋势的严重影响，需求明显萎缩。随着去年美、欧央行开始以创纪录的速度大幅加息，房地产需求进一步减弱，房价快速显著下跌，许多银行收紧了对地产业的贷款条件，商业地产融资面临困境。

　　本周，位于法兰克福的特里亚侬大厦被爆出业主遭遇再融资困难。由于相关融资将于今年到期，三星资产管理公司和德国的房地产投资基金Patrizia SE正在寻求过渡性贷款。而这已经不是法兰克福第一座业主在为再融资苦苦挣扎的摩天大楼了。

　　韩国的投资公司在2018年接手这座法兰克福第六高楼时花了6.7亿欧元。去年大楼未能成功出售，而且这座大厦最重要的租户德卡银行(Dekabank)将在明年将其总部搬离。

　　德国评级机构Scope集团此前就警告，今明两年到期的欧洲证券化商业房地产贷款中有三分之一将面临重大再融资风险。

　　欧洲央行认为，这些地产投资基金存在结构性的流动性风险，投资者有可能在短时间内进行大量的赎回操作，而其投资的资产(即房地产)本身的流动性很差。如果为应对流动性风险而大量抛售地产，会进一步加剧地产市场的下跌。

　　欧洲央行警告称，商业地产市场的问题也可能导致欧洲这一领域的资金外流。如果没有足够的流动性管理工具，这些基金可能“不得不诉诸资产抛售，从而放大市场下行压力”。

　　该央行表示，房地产基金债务问题将在经济低迷时期扩大投资者的损失，并增加危机蔓延至银行系统的风险。

　　基尔世界经济研究所(IfW)的新任所长莫里茨·舒拉里克表示，银行不可避免地持有相同的资产类别，账面上有不可分散的市场风险，比如房地产贷款、当前利率风险等。当房地产价格暴跌时，所有大银行都会遇到麻烦。

　　据了解，自去年秋天以来，德国的主要房地产企业一直试图通过组合出售来减少债务，但迄今为止几乎没有取得成功，泛亚电竞因为市场不再接受他们的报价(不低于账面价值)。许多地产企业还预警，销售目标面临风险，债务比率可能继续上升。

　　欧洲央行呼吁在整个欧元区对房地产基金实施一致的规则，如降低投资者提取资金的频率，收取赎回费用，并引入更长的最低持有期等，泛亚电竞以限制进一步的资金外流。

　　但分析人士认为，这样的措施在加息周期仍未结束、地产市场处于下跌通道的买方市场时能否实现不容乐观。

　　欧洲央行首席经济学家菲利普·莱恩日前表示，目前仍处在通胀最严重的阶段，为了确保通胀率降至2%，进一步加息是必要的泛亚电竞。如果银行系统的压力增加，什么是合适的利率水平还需要考察。

　　截至3日收盘，欧洲斯托克银行指数自硅谷银行危机爆发以来仍有约14%的跌幅尚未收复。